Le 24 mars 2026, la Banque de France a publié ses résultats annuels 2025 et confirmé un changement de trajectoire spectaculaire. L’institution, qui avait accusé une perte nette de 7,7 milliards d’euros en 2024, a dégagé cette fois un bénéfice net de 8,1 milliards d’euros.

Le chiffre qui domine ces résultats 2025 est sans conteste celui de la plus-value sur l’or. Dans son rapport annuel 2025, la Banque de France souligne qu’elle a enregistré près de 12,8 milliards d’euros de gains liés à la mise aux normes techniques d’une partie de ses réserves. François Villeroy de Galhau, a confirmé que « nos pertes liées à l’activité monétaire, élevées l’an dernier, se sont significativement réduites du fait de la baisse des taux et de la diminution de la taille de notre bilan. Nous avons également poursuivi la mise aux normes techniques de notre stock d’or, ce qui conduit en 2025 à une plus-value exceptionnelle. Notre résultat financier est donc au total nettement positif ». 11 milliards d’euros de cette plus-value ont été comptabilisés sur l’exercice 2025, tandis que 1,8 milliard d’euros seront enregistrés en 2026. La Banque de France a donc bénéficié d’un double soutien : un choc comptable positif sur l’or et une détente des conditions monétaires.

Le basculement est d’autant plus frappant qu’il intervient après une année 2024 extrêmement lourde. La perte nette de 7,7 milliards d’euros alors enregistrée traduisait le coût de la remontée des taux, qui avait accru la rémunération versée sur les dépôts des banques commerciales, selonReuters. En 2025, l’environnement a changé. La Tribune précise que le taux moyen de rémunération des dépôts a reculé de 3,7 % en 2024 à 2,3 % en 2025, améliorant de 10,2 milliards d’euros le revenu monétaire de l’institution.

Cette amélioration ne tient donc pas à une envolée d’activité au sens commercial du terme, comme ce serait le cas pour une banque privée, mais à la structure même du bilan d’une banque centrale. Quand les taux montent vite, certaines charges explosent. Quand ils baissent, la pression se desserre. Dans le cas de la Banque de France, cette détente a permis d’amortir les séquelles du choc de 2024 et de redonner de l’oxygène à ses comptes.

Le grand moteur du bénéfice 2025 est l’opération menée sur les réserves d’or détenues à New York. La Banque de France a vendu 129 tonnes d’or, soit environ 5 % des réserves françaises, avant de racheter des lingots conformes aux standards internationaux entre juillet 2025 et janvier 2026. Le stock total n’a pas diminué : il est resté stable à environ 2 437 tonnes.
La Banque de France n’a pas “vendu son or” au sens où elle aurait réduit sa réserve stratégique. Elle a procédé à une opération de remplacement sur une partie du stock. L’intérêt comptable de la transaction vient de l’écart entre le prix historique d’achat et le cours actuel de l’or, beaucoup plus élevé. Cette différence a permis de faire émerger un gain de 11 milliards d’euros sur l’exercice 2025.
La Tribune ajoute qu’entre juillet 2025 et janvier 2026, 26 opérations ont été nécessaires pour mener à bien ce chantier. Le mouvement découle d’un audit interne réalisé en 2024 qui recommandait de finaliser la mise aux normes du stock d’or encore conservé à New York. Une partie du travail reste à accomplir : selon Reuters, la Banque de France dispose encore de 134 tonnes d’or, principalement des lingots anciens et des pièces conservés à Paris, qu’elle entend mettre aux normes d’ici 2028.

Le 7 octobre 2025, les contrats à terme sur l’or pour livraison décembre ont franchi pour la première fois la barre des 4 000 dollars l’once, selon Reuters. Le lendemain, le cours au comptant atteignait 4 011,18 dollars, un record historique. L’information a aussitôt fait le tour des salles de marché : le métal jaune, longtemps confiné sous les 2 000 dollars, est désormais deux fois plus cher qu’à son sommet de 2020 en pleine crise de la Covid-19. Bloomberg estime que le shutdown budgétaire aux États-Unis et la crainte d’une récession technique ont amplifié la demande de couverture, déclenchant un véritable réflexe de protection dans les portefeuilles mondiaux.

 

Le premier moteur du rally est monétaire. Avec une inflation toujours élevée et une croissance fragile, les anticipations de baisse des taux réels soutiennent mécaniquement le prix de l’or. L’actif ne versant aucun rendement, sa valeur relative augmente lorsque le coût d’opportunité du capital baisse. Reuters note que les marchés intègrent désormais deux assouplissements monétaires d’ici la fin de l’année, un en octobre, un autre en décembre 2025, et qu’une partie des flux vers l’or provient de la réallocation des obligations souveraines américaines.

Cette sensibilité du métal aux taux d’intérêt est historique : chaque phase de détente monétaire majeure depuis 1980 s’est accompagnée d’une augmentation du cours de l’or de 20 % à 40 %. La particularité actuelle est son ampleur : depuis janvier 2025, le métal affiche une performance comprise entre +51 % et +53 %, selon Reuters, du jamais-vu depuis 1979.
 

Deuxième catalyseur : la faiblesse du billet vert. En recul de près de 9 % depuis le début de l’année face à l’euro, le dollar ne joue plus son rôle de refuge. L’or profite donc d’un double effet : il devient moins cher pour les détenteurs d’autres devises et plus attractif en couverture de portefeuille.
 

Enfin, la demande officielle tire durablement les cours. Selon le World Gold Council, 95 % des banquiers centraux anticipent une hausse des réserves mondiales d’or sur les douze prochains mois, et 43 % prévoient d’accroître leurs propres stocks. La banque centrale chinoise, de son côté, a ajouté de l’or pour le onzième mois consécutif en septembre 2025.

1 Français sur 5 seulement fait confiance au marché actions. Et ce, même si le CAC40 a progressé de 19,5 % en un an, et de 9,5 % depuis début 2017. Et comme le CAC40 ne reflète que la moyenne des performances de l’ensemble des titres qui le composent, pris individuellement, certains titres ont progressé de façon encore plus spectaculaire depuis début 2017, comme c’est le cas de Veolia Environnement (+20 %), Iliad (+23 %), SFR et LVMH (+29 %), TF1 (+31,5 %), Mr Bricolage (+32,5 %), Peugeot (33,5 %) et Ubisoft (+77,5 %).

Et pourtant, selon le sondage OpinionWay pour AuCoffre.com, nos compatriotes sont plus nombreux à chercher le salut du côté d’instruments de placement alternatifs, comme l’investissement dans le vin (27 %), la forêt (26 %) ou encore l’art (24 %). Et ce, même si l’information sur le prix de ces actifs et leur évolution est beaucoup plus difficile à trouver.

Plus surprenant encore, 1 Français sur 4 garde son argent sous forme liquide chez soi. La proportion de personnes faisant ce choix a même progressé de quatre points depuis le sondage précédent, en novembre 2015.

Mais s’agissant des placements préférés des Français, juste derrière l’immobilier et l’assurance-vie, qui recueillent sans surprise les scores les plus élevés (55 % et 45 % respectivement), les préférences de nos compatriotes vont vers l’or (40 %). Et ce, malgré la progression modeste, pour ne pas dire décevante, de ce métal précieux (+ 1,7 % sur un an, +4,4 % sur deux ans et -26 % sur cinq ans).

67 % des personnes interrogées considèrent l’or comme étant une valeur refuge. Ce sentiment est encore plus fort chez les personnes âgées de 50 ans et plus (71 %, contre 63 % des moins de 50 ans) tout comme chez les catégories socioprofessionnelles aisées (71 %, contre 62% des catégories populaires).